400亿元养生赛道，24岁老牌谋上市竟没大佬撑腰

记者|方文宇 编辑|夏崇

中式滋补行业，或将迎来燕窝赛道的升级之战。

12月17日，厦门燕之屋生物工程股份有限公司(下称“燕之屋”)披露招股说明书，拟在上交所主板上市。

官方信息显示，燕之屋企业成立于1997年，迄今，在全国155个城市核心地段开设600多家实体门店，并在厦门翔安、甘肃广河、上海松江三处设燕窝生产基地。

早在2018年，燕之屋CEO李友泉就提出过“走向资本市场”。2021年1月，燕之屋与中信建投证券签订了辅导协议，并于同年2-4月接受了第一期上市辅导。

证监会厦门证监局网站显示，相隔仅一个月，中信建投证券于5-7月对燕之屋进行了第二期的上市辅导。

短短半年内连续两次辅导，燕之屋能否成功冲刺上交所?

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业务模式受冲击

1997年，燕之屋董事长黄健从新加坡回国，创建燕窝专营企业(厦门市双丹马事业发展有限公司)，开启了燕窝专营销售之路。

2012年，品牌推出“安全、便携、打开即食”的碗装常温即食燕窝“碗燕”，该系列成为公司的明星产品。

根据招股书，燕之屋2020年收入12.9亿元，净利润1.2亿元;2021年上半年收入7亿元，净利润7000万元。

报告期内，公司主营业务收入以常温即食燕窝、鲜炖燕窝以及干燕窝为主，其中常温即食燕窝又包括碗装的“碗燕”系列产品和瓶装的冰糖燕窝系列产品。碗燕作为主要产品，销售收入分别占总收入的41.9%和47.2%。

燕之屋以线下专营店起家，2018年度，线下收入占主营业务收入的61.1%。而2014年成立的小仙炖，依托线上模式，填补了鲜炖燕窝市场空白，打开了在燕窝自用领域的品牌影响力。

全国城市农贸中心联合会燕窝市场专业委员会(下称“国燕委”)报告显示，目前燕窝的自用比例约40%，主要来自于线上，消费者多为18-35岁的青年客群，鲜炖、即食最受亲睐。

业内人士认为，依托线下渠道优势领跑行业的燕之屋，正面临小仙炖、燕小厨等新锐品牌的赶超。

中国食品产业分析师朱丹蓬告诉《21CBR》记者，除即食燕窝、鲜炖燕窝外，燕之屋还有干燕窝及其他多种燕窝产品，其与小仙炖的受众是相对互补的，整个中国的燕窝市场较大，品牌间可以相互促进、共同发展。

燕之屋在招股书中称，电商及快递行业的发展，使得新鲜炖煮燕窝能够更高效、更快速地送达消费者。公司顺应市场环境变化推出了“115℃锁鲜精炖”、保质期较短的鲜炖燕窝系列产品，以满足消费者差异化的需求。

随着线上电商渠道的快速发展以及与电商模式更匹配的鲜炖品类的爆发，2018年至2021年1-6月，公司线上销售规模快速扩张，线上销售收入占主营业务收入比例明显提高，并超越了线下渠道达到51.3%。

燕之屋称，公司坚持线上线下融合发展的渠道布局战略，是当前燕窝行业燕窝产品专卖实体店数量最多的品牌。

专卖店模式具有传统弊端，但相比于纯线上销售，线下实体店网络增强消费者品牌感知度、提升客户粘性，同时借助经销商渠道，拓展销售市场、加强营销推广。

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上市为拓宽融资

近年来，公司销售规模持续增长，生产规模不断扩大。

2019年和2020年，燕之屋鲜炖燕窝销售收入分别为1.1亿元和3.6亿元。

公司称，鲜炖燕窝销量增长主要基于以下三个方面：

1、燕窝消费群体的扩大带来了差异化的消费诉求，如快节奏的生活工作催生了即开即吃的即食燕窝产品的发展、电商平台下单即送即吃推动了鲜炖燕窝的爆发式增长;

2、电子商务平台的发展结合了高时效物流配送服务，新鲜程度更高的鲜炖燕窝能够更快速地送达消费者手中;

3、公司根据市场对鲜炖产品的需求调整生产规划并保障了鲜炖燕窝产能。

在此背景下，燕之屋加大了在采购、生产、销售、产品研发和品牌宣传等方面的投入。

据国燕委发布的《2020燕窝行业白皮书数据显示》，2013-2020年间，我国燕窝市场规模从60亿元飙升至400亿元，年复合增长率达33%，引来资本纷纷下注。

资本宠儿小仙炖，成立至今曾获洪泰基金、周鸿祎、广发证券、IDG资本、CMC资本等多个投资机构融资，影星章子怡、陈数也对其青睐有加，从消费者转变为品牌投资人。

反观燕之屋的融资渠道较为单一，主要为内部积累、股东增资以及银行贷款等。仅靠现有融资渠道难以满足快速发展的需求，这或许是燕之屋积极谋求上市、拓宽融资渠道的主要原因。

朱丹蓬认为，燕之屋产品矩阵相对完善，线下专卖店面对高端老客户，线上鲜炖燕窝面对新生代消费人群，线上与线下资源互融共通、补齐短板，若能成功上市，未来叠加资本效应后，有望在中国的燕窝行业里筑起护城河。

题图来源：燕之屋官方微博