刚上市就变脸？药易购前三季度扣非净利转亏，股价“跌落神坛”

记者 | 赵阳戈

1月份刚刚登陆A股的药易购（300937.SZ），并未拿出好看的成绩单。

据三季报披露，药易购2021年前三季度营业收入24.06亿元，同比还能有18.89%的增幅，但净利润只有1098.28万元，同比下滑了66.12%，而其扣非净利润更为负数，为-224.37万元，同比由盈转亏。而2020年同期的扣非净利润却能高达5182.3万元。

来源：通达信

或许药易购这样的三季报是在意料之中，因为其半年报的数据就不好看。上半年药易购的净利润就已经出现了大幅下滑，另扣非净利润也已经为负数。

药易购是一家专注于“院外市场”的医药流通综合服务商，经营的医药类产品数量超过1.5万个，覆盖西药、中成药、中药饮片和中药材、食品和保健食品、医疗器械及非药品及其他等多个类别。目前公司以四川省作为主要市场，截至6月底时，累计覆盖的社区医药终端和基层医疗机构数量超过8万家，形成800余家下级分销商的医药分销体系。2021年上半年公司拥有1200家制药企业6800余个医药品种的全国或区域代理、经销资格，其中，包括200余家制药企业500余个品种的独家代理资格。

来源：公告

据半年报中的描述，上半年受疫情持续影响，院外医药流通营销市场发生变化，药店销售受到严格管控，同时民众对于感冒、抗生素等药品的需求下降，进而导致公司所经营的感冒、发烧类等重点品种的销售增长乏力。另一方面，因目前医药电商市场进入快速成长阶段，传统药品流通企业、医药电商平台及行业外电商企业之间跨界竞争趋于白热化。药易购在业务的开展过程中继续加大促销投入力度，2021年上半年公司销售折让同比增加859万元，增长率达64%。这一操作下，直接导致药易购的毛利率出现明显滑坡，2020年还为7.1%，2021年前三季度就变为5.7%。

相比而言，同行九州通（600998.SH）的毛利率却并未如药易购一般出现滑坡。数据显示，九州通2021年前三季度的营业收入920.94亿元，同比增长了14.66%，净利润24.05亿元，同比增长了12.31%，扣非净利润13.17亿元，且毛利率8.21%，虽较2020年的8.97%有一定下滑，但下滑幅度远小于药易购。

说起来，药易购刚上市时何等意气风发，12.25元的发行价在上市数日内便冲至最高149.8元。而后药易购的股价便逐步走下神坛，一步步走跌至膝盖斩。如今现价42.16元，大约为最高时的3成。

值得一提的是，九州通的动态PE为8.6倍，而药易购今年来即便是股价膝盖斩，动态PE依然高达275.4倍。目前药易购的市值为40亿元。