机构：国际配置资金或将回流中国,究竟是怎么一回事?

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随着疫情防控政策优化、稳增长政策效应显现，国际投资者对中国经济的复苏预期不断增强。2023年开年至今的几个交易日，汇市、股市表现强劲，海外“真金白银”正在加速流向中国资产。国际金融协会统计显示，去年1

正文摘要:

随着疫情防控政策优化、稳增长政策效应显现，国际投资者对中国经济的复苏预期不断增强。2023年开年至今的几个交易日，汇市、股市表现强劲，海外“真金白银”正在加速流向中国资产。国际金融协会统计显示，去年11月流入中国资本市场的资金达85亿美元，创去年单月新高。不少研究机构也将“中国概念”纳入年度投资关键词。摩根士丹利将中国股市的配置建议从“标配”上调为“超配”。瑞士信贷则表示已经在其亚洲投资组合中超配了中国资产，并指出，中国政府推出的系列经济支持政策，有利于提振市场信心，吸引全球资本流入中国。
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来源：央视新闻客户端

春江水暖鸭先知。随着疫情防控政策优化、稳增长政策效应显现，国际投资者对中国经济的复苏预期不断增强。2023年开年至今的几个交易日，汇市、股市表现强劲，海外“真金白银”正在加速流向中国资产。

近3个月人民币汇率升值7.3%折射经济向好“强预期”

从去年末到今年开年至今，人民币汇率走出了一波反弹回升行情。中国外汇交易中心最新数据显示，去年11月以来，人民币汇率持续震荡升值，1月9日，人民币对美元即期汇率收报6.7712，较去年11月初升值7.37%，也是自去年8月中旬以来首次升破6.80关口。CFETS人民币汇率指数、BIS货币篮子人民币汇率指数、SDR货币篮子人民币汇率三大人民币指数较去年11月初分别升值0.35%、0.26%和1.08%，显示出人民币对一篮子货币呈现强势。

人民币汇率的走势，总体来说，是由中国国内经济基本面和国际形势、供需情况等内外部因素共同驱动，也就是我们常说的“在岸市场”与“离岸市场”。

中银证券全球首席经济学家管涛看来，“这一波人民币汇率的反弹，很大程度上是人民币在岸市场驱动的。反映了国内的一些情绪面、基本面的利好开始逐步显现”。他特别指出，我们今年大概会形成世界经济总体往下，中国经济是独立向上的运行轨迹。这个情况也有助于增强对于中国经济，还有中国资产的信心，对人民币是利好。

对于国内经济形势的变化对人民币汇率带来的支撑作用，中国外汇投资研究院副院长赵庆明告诉记者，我国经济基本面仍然是较为稳固，具有完整的工业体系，产业链供应链非常稳定，我国商品的国际竞争力非常强，在此基础上，进一步优化了疫情防控政策，这有利于增强市场信心和改善经济增长前景。体现在汇率上，就是人民币升值。

回顾去年全年，人民币汇率双向波动，从年初延续2021年强劲走势，到年中有所贬值，再到年末企稳回升，整体展示出强劲韧性。在制度层面，近年来人民币汇率形成机制愈发市场化，有弹性的双向浮动逐渐成为新常态。管涛指出，去年面对人民币汇率剧烈震荡的行情，央行恪守了汇率政策中性，基本退出了外汇市场常态干预，是通过汇率有涨有跌的双向波动来发挥吸收内外部冲击的减震器作用。人民币汇率的变化，是价格与市场作用的结果，这也提振了市场的信心。

央行最新表态专门提到，去年底以来，人民币汇率大幅反弹，境外资本流入持续增长，充分反映了国际金融市场坚定看好我国经济发展，对物价等经济基本面充满信心。中长期看，人民币汇率会保持双向波动，但总体上将持续走强。这充分说明，在面对外部冲击的时候，人民币突显韧性，我国外汇市场运行稳健，为经济发展提供了良好的外部环境。

今年北向资金净流入已近300亿元全球投资者青睐中国

不仅是汇率市场，在经济复苏预期的支撑下，全球投资者对人民币资产表现出极大热情。境外通过沪港通、深港通投资中国A股市场的资金，被称为“北向资金”，这其中的大部分由国外投资机构组成。“北向资金”也被一些投资者称为嗅觉敏锐的“聪明钱”。

数据显示，今年首周，虽然只有四个交易日，但北向资金回流速度显著加快，全周净买入A股200.19亿元，日均流入速度显著高于2022年下半年。截至1月9日，2023年以来，北向资金已经持续净买入近300亿元。

拉长时间维度看，北向资金从去年末就在持续加大对中国资产的配置。国际金融协会统计显示，去年11月流入中国资本市场的资金达85亿美元，创去年单月新高。港交所数据显示，截至去年9月底，北向资金交易占A股每日平均交易金额，由2017年的1.6%，升至2022年的5.6%。

不仅在中国A股市场，放眼海外市场，“中国概念”同样受到热捧。自2022年12月以来，贝莱德旗下海外最大的中国ETF、跟踪MSCI中国指数的MCHI基金流入资金超过4亿美元。1月5日，该基金单日资金流入约1.34亿美元，创2022年11月17日以来新高。

中银国际证券执行董事白韧认为，去年美联储持续加息，今年预计将进入加息周期尾声，这为资金流入新兴市场创造了积极条件。经济恢复速度加快，再配合积极的财政政策和稳健的货币政策，也令投资者对今年中国的经济增长趋向乐观。

2022年，境内外资本市场互联互通、渠道拓宽的步伐也继续稳步推进。去年，瑞士、德国成为继英国之后，我国上市公司发行全球存托凭证（GDR）的新选择。新加坡、菲律宾也在去年底今年初相继与深交所建立互联互通机制，交易型开放式指数基金（ETF）为跨境投资提供更多元化选择。随着A股国际化程度不断推进，全球投资者对中国资产的关注度不断提升，经过指数比重的多轮提升，明晟（MSCI）、富时罗素和标普道琼斯的A股大盘股纳入比例已分别达到20%、25%和25%。

香港证券协会专业委员温天纳告诉记者，2023年，对全球来说，都是国际流动的年度，人流、物流、资金流的流动，会带来更多新的机遇。

不少研究机构也将“中国概念”纳入年度投资关键词。摩根士丹利将中国股市的配置建议从“标配”上调为“超配”。瑞士信贷则表示已经在其亚洲投资组合中超配了中国资产，并指出，中国政府推出的系列经济支持政策，有利于提振市场信心，吸引全球资本流入中国。

金融开放稳步推进 外资加速布局中国

在中国经济运行稳中向好的背景下，人民币资产持续获得外资青睐，中国在金融开放方面的众多举措，也让外资机构的在华投资便捷程度不断提升，许多外资机构正在加速在中国的投资布局。

去年底获批另类投资子公司，在改革试验田的科创板实现首次公开募股（IPO）融资额约739亿元，是摩根士丹利2022年在华投资成绩单中的“亮点”。作为最早一批进入中国资本市场、在华展业已近30年的摩根士丹利，在华金融机构外资持股比例全面放开后，这两年母公司持续在增资在华证券公司，目前已占股达94.06%。摩根士丹利证券总经理钱菁告诉记者，“在未来我们充分利用全球平台，在公司分析、估值定价等方面积极发挥我们的优势，为国内优质科创企业的茁壮成长和长期发展保驾护航”。

富达基金去年12月刚刚获批中国公募基金牌照的外资独资公募基金，正在加紧对中国的业务研究。负责人告诉记者，上海的团队从最开始的20人左右增加到了现在的120人，投研团队还在不断扩大，为后续的投资作准备。富达基金管理（中国）有限公司总经理黄小薏表示，中国有完整的产业链，中国经济的这种韧性，还有这种消费的需求，庞大的市场体量以及年轻人、蓬勃的人才的发展，这种红利都是整个外资投资中国的一个底层的逻辑。

2022年5月和7月，央行、外汇局连续出台便利境外投资中国债券市场的新措施，对市场准入机制、投资币种选择等做了进一步开放。这些举措，吸引了多年来持续关注固定收益领域投资的海外专业机构不断加码在华业务。“作为全球第二大债券市场，中国债券市场对我们非常重要，‘债券通’为品浩这样的境外投资者投资中国债券市场提供了便利。”品浩中国总经理周玲玲表示，他们将中国视为未来重要的布局方向，对全球资产管理人而言，中国市场都极具吸引力。

调高增长预期！国际组织和投资机构投下“信任票”

有“真金白银”的资金流入，也有长期追踪中国投下的“信任票”。近期，不少外资机构纷纷上调对中国2023年经济增长预期。国际投资者更加看好中国经济发展前景，认为中国果断调整防疫政策将为中国经济复苏增长创造更好的动力。

世界银行在最新一期中国经济简报中表示，中国的财政政策空间充足，特别是在中央层面，能够支持更加强劲的经济复苏。世界银行东亚与太平洋地区宏观经济贸易与投资局副局长艾卡思表示，2023年，全球经济看起来将出现更弱的增长，几乎所有主要经济体都预计将进入一个低迷的商业周期，与我们在中国看到的情况形成鲜明对比，我们也预计中国政府将继续通过财政政策支持和巩固复苏。这将有助于推动基础设施投资，零售业、旅游业、酒店业、服务业等领域都有很大的复苏潜力。

此外，高盛近期将2023年中国经济增速的预测从4.5%上调至5.2%，认为消费板块有望成为2023年中国经济增长的亮点。

美国银行的一项调查显示，中国防疫政策调整后，认为中国会出现更高增速的基金经理比例已飙升至约3/4。

汇丰在其2023年一季度展望报告中指出，中国出口增速仍高于全球贸易增速，但这种份额的上升并没有以牺牲成本较低的生产国为代价，表明中国正在向价值链的上游移动。

记者注意到，在对中国经济前景的预测中提到最多的关键词是“反弹”和“提升”。众多机构都认为，中国优化疫情防控措施，将释放消费潜力，促进经济发展。

摩根士丹利证券总经理钱菁告诉记者，研究团队认为今年中国将走出疫情，主要由消费引领和拉动，叠加房地产市场的逐渐企稳，将带动整个经济复苏随着出行和生活恢复常态，带来的会是消费场景恢复后的需求反弹。

国际货币基金组织（IMF）表示，2023年世界将面临比过去12个月“更艰难”的一年，主要原因是欧美等主要发达经济体的经济活动在同时放缓。不过，未来一年，中国经济将稳步增长，成为世界经济最大的积极因素。国际货币基金组织总裁格奥尔基耶娃在今年初接受采访时表示，国际货币基金组织（IMF）预计中国的经济表现将会逐步上升到一个比较高的水平，在2023年年末的时候会比年初更加强劲。

2023年，国际社会将更多目光投向了中国，期待回稳向上的中国经济将给世界经济注入更多动能。

（总台央视记者 刘颖 董彬 沙千 张军）

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猛！北向资金连续10日跑步入场，1月以来净流入已接近2022年全年

北向资金仍在跑步入场，连续十日净买入已超897亿元。

1月17日，A股三大股指涨跌互现，北向资金却继续净流入92.88亿元。其中，沪股通净流入43.16亿元，深股通净流入49.72亿元。近10个交易日北向资金累计净买入达897.91亿元，接近2022全年净买入额900.2亿元。

累计净流入规模已创历史最高

1月17日，A股三大股指涨跌互现，北向资金却继续净流入92.88亿元。其中，沪股通净流入43.16亿元，深股通净流入49.72亿元。

具体来看，前十大成交股中，净买入额居前三的是宁德时代（300750）、中国平安（601318）、贵州茅台（600519），分别获净买入10.24亿元、6.74亿元、6.02亿元。

净卖出额居前三的是药明康德（603259）、迈瑞医疗（300760）、汇川技术（300124），分别获净卖出3.32亿元、0.65亿元、0.6亿元。

以月度计算，1月以来北向资金单月净买入已超891亿元，不仅接近2022年全年净买入额，还超越2021年12月的历史高点889.92亿元，刷新历史单月峰值数据。

北向资金单月净流入额前十

对比历史，年初以来北向资金累计净流入规模已创历史最高。回溯2015年以来历史，期间仅有2020年和2021年，在年初以来的两周内，北向资金累计净流入的规模超过300亿，而今年累计净流入规模已超891亿元。

为何北向资金持续“买买买”？ 保银投资对澎湃新闻记者表示，主要有三大原因。

首先，防疫政策优化后，中国经济有望快速重启。今年中国宏观经济环境的改善，使得全球投资者对中国经济的预期在过去的两个月里迅速调整为相对乐观，全球投行亦纷纷上调对中国经济增长的预期。海外投资者又回来了。其次，A股、港股当前估值处于历史低位。过去两年，受疫情等因素的影响，A股、港股下跌幅度较大。2022年，沪深300整年下跌21%，恒生指数下跌15%。从估值来看都处于历史相对低位。

“近两个月，人民币对美元汇率快速攀升，进入2023年以来，在岸和离岸人民币对美元汇率累计升值均超过3%。并且，在国内持续优化防疫措施，疫情对经济干扰趋势减弱的大背景下，2023年人民币汇率面临环境相对友好，有利于资金重新回流中国。”保银投资相关人士表示。

“超配中国”已成为外资机构的强烈共识。高盛将MSCI中国指数12个月目标从70点上调至80点。摩根士丹利同样更加看好中国股市，进一步上调了目标位，并预计中国股市2023年将在全球表现最佳。该券商维持增配MSCI中国指数，并再次上调该指数年底目标位，从70点调高至80点。

金融、消费和电新行业获增持

北向资金后续是否能够继续净流入？广发证券策略团队指出，从历史规律来看，北向资金快速大幅净流入后1个月北向资金往往能够延续净流入但流入规模有所回落，而在之后的第2、第3个月北向资金净流入的动能有明显衰减。从资产相关性看，北向资金的净流入和人民币汇率升值有较强的正相关性，即后续北向资金的净流入持续性与人民币汇率升值的持续性相关。

上述团队复盘历史，从Wind全A、创业板指、中证1000来看，在与本轮类似的北向资金快速大幅流入之后1个月，A股往往能获得较为明显的涨幅，但在3个月以后A股上涨的概率以及累计涨幅均有所回落。

对比历史，北向资金今年以来更为明显地增持了金融、消费和电新行业，净流入规模居于历年较高水平。

浙商证券策略团队分析北向近期偏好的行业显示，一是大金融，人民币升值，地产改善，边际上看大金融显著受益；二是食饮，经济从疫情中快速修复，叠加春节临近，消费复苏预期强化；三是新能源，仍处于成长板块中盈利增速预测最高的一档，2023年景气优势显著。

兴业证券分析师张启尧认为“资金决定风格”，近期外资大幅回流在助力市场震荡上行的同时，也带动其重点加仓的，以大消费、大金融等为代表的核心资产成为市场风格主线。随着2023年市场逐渐回暖，内资机构的产品发行和仓位也将逐步回升，并最终与外资形成合力。

在后续投资方向上，张启尧表示，一方面，可继续聚焦外资偏好、同时受益于政策放松的，以大消费、互联网等为代表的“核心资产”。另一方面，创新药、信创、半导体、消费电子、储能等符合政策引导方向的成长板块，悲观预期持续释放、拥挤度回落至历史低位，中长期配置性价比明确，当前也可重点关注。

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