瑞信踩雷，始于瑞幸,究竟是怎么一回事?

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4月2日，瑞幸咖啡发布公告自爆造假，一石激起千层浪，其中就波及到“投资专家”公募基金。事实上，不仅是上述公募基金被“打脸”，部分国内的证券公司也被“打脸”——今年2月份，瑞幸咖啡经历浑水匿名报告做空后

正文摘要:

4月2日，瑞幸咖啡发布公告自爆造假，一石激起千层浪，其中就波及到“投资专家”公募基金。事实上，不仅是上述公募基金被“打脸”，部分国内的证券公司也被“打脸”——今年2月份，瑞幸咖啡经历浑水匿名报告做空后，瑞幸在纳斯达克IPO的联席账簿管理人中金公司曾力挺瑞幸，表示草根调研数据的样本数量较有限，匿名沽空报告对单店运营数据虚增的指控缺乏有效证据。中金公司表示，草根调研数据从2019年4季度开始，但用推断方式指控瑞幸咖啡2019年3季度数据的真实性，存在时间错位。
瑞信踩雷，始于瑞幸究竟是怎么一回事，跟随小编一起看看吧。

4月2日，瑞幸咖啡发布公告自爆造假，一石激起千层浪，其中就波及到“投资专家”公募基金。

2019年公募基金的年报显示，国内持有瑞幸咖啡的公募基金有2只：工银瑞信香港中小盘人民币、汇添富全球移动互联，分别持有208.6万元、302万元，股数分别是0.76万股、1.1万股，占资产净值比分别有2.49%、0.84%。2019年基金年报还显示，持有港股神州租车的只有一只被动型股票基金，广发港股通恒生A仅持有2.4万股，占基金净值比例只有0.18%。

事实上，不仅是上述公募基金被“打脸”，部分国内的证券公司也被“打脸”——今年2月份，瑞幸咖啡经历浑水匿名报告做空后，瑞幸在纳斯达克IPO的联席账簿管理人（JBR）中金公司曾力挺瑞幸，表示草根调研数据的样本数量较有限，匿名沽空报告对单店运营数据虚增的指控缺乏有效证据。中金公司表示，草根调研数据从2019年4季度开始，但用推断方式指控瑞幸咖啡2019年3季度数据的真实性，存在时间错位。

对于国内投资者来说，如何鉴别靠谱分析师？如何防范投资“踩雷”呢？

图片来源：（资料图片）

哪些证券分析师推荐的股票靠谱？

瑞幸造假牵涉出很多所谓的“专业”证券分析师，这些分析师们中有的人甚至直到最后一刻还在写报告鼓吹瑞幸咖啡的投资价值。对于投资者来说，鉴别好坏分析师甚至比鉴别一只股票还重要，毕竟，一只股票可能只是一笔投资，而好的分析师可以服务投资者一辈子。

那到底不靠谱的分析师有哪些特征呢？首先，去上市公司调研，经常是坐在富丽堂皇的会议室里看PPT，与上市公司的CEO（首席执行官）、CFO（首席财务官）、董秘、证券代表等“管理层”翘脚聊天、商业互吹，加个微信、发发红包，要个业绩指引，回去调模型——根本没有去实地调研公司的产品和服务；

其次，搞所谓的专家调研。从凯盛、六度咨询等所谓的第三方咨询机构付费请几个不知真假的“行业专家”，打电话或开个小会，问一大堆不专业的问题，然后收获一堆不专业的回答——根本没有真正了解透彻产品和服务，也不知道行业前景。

再次，搞所谓的“草根”调研。即下载一个App或者购买部分服务试用几天，或者买一个商品试用几次，或者去一个营业场所逛逛，拍几张照片、发几条朋友圈，美其名曰“体验生活”——根本没有可持续的论证或者跟踪调研，结论自然“掺水”。

最后，“泡在”行业展会里，其实大部分时间没花在展厅里，也没花在认识业内人士上，而是花在与参加展会的同行喝茶聊天，以及自拍发朋友圈上。

总之，这类分析师推荐的股票要慎重购买，资本市场内的部分投资者甚至早就给出这类卖方分析师评语：“上市公司的传声筒”，“炒概念的”，“不懂行”。

那么，真正的靠谱分析师应该是啥样？舍得花时间、花精力、花金钱到实地调研上市公司的产品、服务、绩效上面，长期跟踪行业和企业发展数据，不靠专家，但也不排斥专家，报告有说服力，真正为投资者有参考价值，这样的分析师值得投资者长期敬仰。

图片说明：近期被国内部分证券、保险、基金等机构调研的上市公司情况 来源：WIND

常见财务造假还有哪些？

国金证券分析师刘毅介绍，总体上来说，上市公司财务造假的动机大致可以分为三类：一是为了美化业绩，可能是为了避免持续亏损引发的ST或者退市风险，也可能是为了拉高股价，也可能是为了实现业绩对赌承诺；二是为了融资需求，融资的成本和规模与公司大小息息相关，因此公司有动力通过虚增资产来增强自己的融资能力。房地产企业也会通过明股实债、操作子公司并表等一系列手段来进行造假，进而隐藏负债；三是其他需求，比如为了满足监管要求虚增资本，安邦就是典型案例。

那么，常见的造假手段有哪些？首先，利润表造假主要通过三类科目来进行：一是虚增收入，比如康得新通过虚构海外销售业务来虚增收入，永泰能源通过隐瞒关联关系来虚增收入，凯迪生态则是伪造工程进度涉嫌提前确认收入；其次是虚减成本，比如营口港在建工程不及时转固，通过利息过度资本化、少计提折旧来虚减成本，虚增利润；再次是虚增非经常性损益，比如雏鹰农牧涉嫌确认高额的投资收益来调节利润，中弘股份和印纪娱乐通过避免计提大额资产减值损失来粉饰报表。最后，资产负债表造假需要关注几个重点科目：虚增货币资金，比如康美；虚增存货，比如獐子岛；虚增固定资产、在建工程，比如锦州港；虚增资本，比如安邦；隐藏负债，比如房企通过利用“明股实债”、子公司不并表、ABS等手段达到隐瞒负债的目的，从而掩盖真实资产负债率和净资产。

如何看待市场化做空机构？

此番瑞幸被市场化做空机构浑水发布的报告质疑，有部分国内投资者诟病浑水，称其坏了瑞幸的好事，说浑水是一家“坏公司”。事实果真如此吗？浑水这类公司到底算什么公司？

浑水（MuddyWatersResearch）是一家做空机构。所谓做空是股票、期货市场的操作方式之一。简而言之，做空买的就是“跌幅”，跌得越多，赚得越多。同类机构还有香橼研究、JCapitalResearch（简称“Jcap”）等。

在成熟的资本市场，市场化的做空机构是必不可少的力量。做空机制一直是存在于美国资本市场的合法交易，早在1991年，就有25家只做空头的基金掌管了大约30亿美元的资产。浑水公司成立10年，大约做空18家中概股（与中国联系密切或中国企业）。自2010年成立至今，浑水做空的中概股均名声不小，例如分众传媒、新东方、辉山乳业、安踏体育，除少数几次外均得手。

在看待市场化做空机构时，国内投资者分为两派：反对者认为，做空机构爱吃“臭鸡蛋”的行为不光彩，属于一条灰色的做空利益链条，很可能摧毁一只股票，让投资者蒙受损失；支持者认为，资本市场需要这样的“啄木鸟”，帮助投资者和监管机构把上市公司中的“害虫”找出来，维护健康的投资环境。

景泰利丰投资发展有限公司董事长张英飚认为，部分上市公司在回应做空时，一般会指责机构是在“恶意做空”“摧毁股票”，但实际上做空就是看空企业的基本面，没有善意或恶意之分，即是一种投资判断。职业的做空机构一般不会特别针对某个市场、某家企业，做得好的做空机构和做得好的做多机构一样，一定是基于企业的基本面，为了投资而做空而已。但是，由于部分地区的资本市场没有做空机制，没有人能通过做空获益，而潜在的做空机构也就不会费心去做市场的做空报告。总体看，职业的做空不存在个体的偏见，纯粹是一种投资行为，只要上市公司“行得正，坐得稳”，就不应该害怕做空，而做空机构不应被过度诋毁为“坏公司”。（经济日报记者 周琳）

来源：经济日报新闻客户端

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金融危机真的来了？

此时此刻，一颗重磅炸弹正悬挂在欧洲银行业的头顶，一旦炸响，就可能会引发全世界金融业的海啸灾难。有专家直接说了，这可能会引发比08年金融危机更严重的灾难。那到底什么情况呢？

前天晚上，有着167年历史的欧洲第二大银行，瑞士信贷银行，搞了一个大新闻，“自曝”说自家近两年的财务爆发都有重大缺陷。此消息一出，立马就有事务所一查，直呼好家伙，截止到去年6月，瑞信的流动资产大约是2380亿美元，加了杠杆的风险负债却高达8730亿美元。也就是说，瑞信现在资不抵债，正站在破产的悬崖边上。

这瑞信可不是一般的银行，要知道08年引发全球金融危机的雷曼兄弟银行，业务规模影以及响力都只有瑞信的一半。金融就像是经济的血液，瑞信、雷曼这样的大银行就是输血了大动脉，你说这动脉要是断了，咱身体还能好吗？

瑞信作为西方金融体系的支柱之一，他打个喷嚏，整个欧洲金融业都会感冒，昨天，瑞幸家丑一曝光，不但他自己的股价大跌30%，还拽着德国、法国、意大利等国家数一数二的银行股权益企业跌了至少10%。

更重要的是经济全球化搞了这么多年，全球金融业那都是一根绳子上的蚂蚱。瑞幸的是全球性的金融巨头，在50多个国家和地区雇佣了5万多名员工，管理着超过一点四万亿美元的资产，业务横跨商业银行、投资银行、私人银行以及其他的金融领域。这些国际投行的业务又有极强的传染性，就像是多米诺骨牌一样，这一张倒下可能全盘皆输，

年纪稍微大一点可能还记得08年的惨状，刚开始的时候，不就是倒了一家美国银行嘛。可是很快，全球的股价房大跌，投资者上天台，失业率上升，经济低迷，之后全球用了四年的时间才从坑里爬出来，覆巢之下无完卵。

瑞信这个事儿到底是怎么发生的呀？会真的爆吗？

其实很简单，这两年全球经济环境是什么样的？，大家心里都有数吧？瑞信从2021年开始连续的踩雷，先是投资股票爆仓，大亏了50多亿美元，然后发售的金融产品运营公司又破产了，瑞信呢又赔给投资者59亿美元。

到了去年年初，瑞信又被曝出接受超过寡头、毒贩等1.8万名罪犯客户的资金为其提供了洗钱等的帮助，被法院判有罪，又缴了一笔巨额罚款。

这一系列的操作下来，瑞幸是每个季度都亏损，去年交出了一份史上最差表现的财报，这下客户也不抱希望了，纷纷选择撤资。仅去年四季度，瑞信呢，就流失了1100亿美元的存款，这大佬们个个都是人精啊，看到这个阵势，谁不赶快？转移资产，谁就是傻子呀。这就会造成挤兑潮，银行的灭顶之灾就这么来了。

所以为什么总是说信心比黄金更重要？瑞星让客户们失去了信心，才会陷入今天的大危机，一旦瑞幸因此爆雷，那就会导致欧洲人的信心崩塌，进而引发更大范围的挤兑和危机。

瑞信只是第一个，不会是最后一个。截止到你看到这条消息的时候，也有好消息传出，瑞士央行和瑞士金融监管局已经发布了联合声明，会借钱给瑞信，帮助瑞幸挺过眼下这一波流动性的危机。

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